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股神的財富杠桿(18)

發布時間:2019-03-07 04:03:00投稿人 : 902802下載網圍觀 :96次
縱觀巴菲特的幾次重大投資,都是在經濟處于蕭條或危機中適時介入的,比如1976年、1990年和2003年初都是全球經濟,特別是美國經濟處于困難之時。

縱觀巴菲特的幾次重大投資,都是在經濟處于蕭條或危機中適時介入的,比如1976年、1990年和2003年初都是全球經濟,特別是美國經濟處于困難之時。正是這些投資,為長期投資的巴菲特帶來了巨大的、不同尋常的收益,從而奠定了巴菲特的龐大資本帝國。

大巧若拙謹防入錯行--行業分析

自從這位道士支起了伯克希爾 哈撒維公司這個煉金爐子,購買股票就成了一件永不停息的日常性工作。那么,他購買股票的條件是什么呢?在奧馬哈小鎮每年的朝圣會上,巴菲特年復一年地重復著它的那幾個條件:規模巨大、持續穩定獲利、高股東報酬率、具備管理階層、不涉及太多高科技、價格合理。

中國有句古話:男怕入錯行。在當代的中國,這句話也依然是行得通的。投資之所以要分成不同的行業來分別篩選,是因為各個行業在一國經濟中所占的地位各不相同,其各自的發展前景也不盡相同,因而其盈利能力也各不相同。有的屬于朝陽行業,其平均的盈利能力較高,發展前景較好;有的屬于夕陽行業,其平均盈利能力較低,發展前景有限;有的屬于成熟行業,也稱為傳統行業,其平均盈利能力大體不變,收益比較穩定。因此,各個不同行業具有不同的生命周期,處于特定生命周期上的不同發展階段的企業性質各不相同、組織結構各異,經營方式和盈利能力也差別較大,因而股票的內在價值也就各不相同,其平均盈利能力也就需要有不同的基準,也就是說,行業的平均利潤是各不相同的。選錯了行業,風險可能會大到自己承擔不起。巴菲特就是抱著這種想法,也扛著伯克希爾 哈撒維公司的銀子去入行的。

巴菲特在內布拉斯加大學和哥倫比亞大學都念是金融投資專業,在紐約時對于導師格雷厄姆的政府雇員保險公司就非常感興趣,并進行實地考察和詳細研究,畢業之后又在他父親的保險經紀公司當過兩年的市場推銷員,因而他對保險行業有深刻了解。

當 小巴 還是報童的時候,他就對投遞轄區內《華盛頓郵報》的路線細節了如指掌。在內布拉斯加大學時,他還兼任營業部主任為《林肯》雜志社組織推銷,跑遍了附近六個村的市場。后來,他的公司又收購并經營《水牛城新聞晚報》,并最終取得了巨大的成功。這些實際經歷和豐富的經驗,對于他后來大比例參股投資《華盛頓郵報》,對于他慧眼識金并巨額挺進美國廣播公司,都起到了非常重要的作用。

巴菲特注重選擇傳統行業。這些行業的特點在于相對來說已經發展進入成熟期,經營業績比較穩定,盈利能力具有持續性;而且,其市場份額能夠隨著總體經濟規模和人們收入水平與生活水平的提高而不斷擴大。

最典型的當數可口可樂和寶潔公司。可口可樂雖然是很普通的日常軟飲料之一,但它也很不平常,不僅知名度非常高,而且占據了行業龍頭。它的市場份額隨著總體經濟增長而不斷上升,盈利能力也相對比較穩定,屬于經久不衰的那種行業。寶潔公司是世界最著名的洗滌劑和化妝品生產廠家,這個行業的成長同樣比較為穩定,利潤相當可觀。這些傳統行業給巴菲特帶來了穩定的股利回報和持續的股價上升,使得他的價值投資獲得空前的成功。

然而,巴菲特并不貪心,他對于高科技、互聯網的泡沫卻避而遠之,即使是戴爾、微軟和英特爾這樣的優秀公司也沒有介入。巴菲特認為科技類企業最大的難點在于現金流的估算。他在伯克希爾 哈撒維公司1998年的股東年會上說: 我很崇拜安迪 格魯夫和比爾 蓋茨,我也希望通過投資將這種崇拜轉化為行動。但當我涉及微軟和英特爾股票,我不知道10年后世界會是怎樣。我不想玩這種別人擁有優勢的游戲。我可以用所有的時間思考下一年的發展,但我不會成為這個國家這類企業的行家,第100位、1000位、10000位專家也輪不上我。許多人都會分析科技公司,但我不行。 表面上看,這讓巴菲特失去了很多機會,但這也使得他能夠在新經濟泡沫破滅之時幸免于難,不但能逃過滅頂之災,還能脫穎而出并成為世界首富。


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