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股神的財富杠桿(17)

發布時間:2019-03-07 04:03:30投稿人 : 902802下載網圍觀 :70次
比如,假設我們進行一項為期20年、收益率為20%的股票投資,并且一直擁有直到這項投資取得連續復利,該項投資規定不必支付稅款。

比如,假設我們進行一項為期20年、收益率為20%的股票投資,并且一直擁有直到這項投資取得連續復利,該項投資規定不必支付稅款。而另一項股票投資也是20年,年復利收益率為20%,但需要支付30%的稅款,因而它的實際收益率就只有16?6%而非20%。再假設這項股票投資仍然是20年,名義收益率仍然為20%,但稅款不是一次性支付,而是每年支付,那么我們的年收益率就只有14%。這對于一次性的稅款支付而言降低了2?66%的收益率,累計20年下來,其結果的差距將會非常驚人!即使名義收益率很低,比如只有10%,這種差別累計起來,最后的差距也不可小視。

巴菲特非常注重各國稅率的高低和稅款支付方式的差別所帶來的差異,因為同普通投資者相比,他就更是一名長期持有者。有位美國著名的投資家曾經坦言,他的稅款相對于辦公室里的清潔工來說要低得多,這可能也就是美國鼓勵長期資本投資和國家長遠發展的特殊政策,更容易造就一批又一批資本市場上的富翁。

通貨膨脹終生都在吸血

通貨膨脹就是普遍性的物價上漲,目前的中國民眾對此深有感觸,人們都在驚呼通貨膨脹時代的再次來臨。

然而,通貨膨脹究竟對于股票投資收益有什么影響呢?答案顯而易見,它導致了實際收益狀況的不同,由于資金價值和時間之間的非線性關系,這種短期影響在長期內的累計差別又被加倍放大。假如以糧食價格所衡量的年通貨膨脹率為10%,這就意味著在年初價格為2000元一噸的糧食到年底的價格將變為2200元。如果我們把2000元存入銀行,年利率為6%,那么到年底賬戶總額為2120元,只能買到963?64公斤的糧食,其實際購買力在這一年之內就下降了3?56%。

通貨膨脹對于股票投資的影響,也是這個道理。因為,我們最終需要將在股票市場上獲得的收益按照通貨膨脹率折算成實際收益,這類似于實際利率降低帶來的影響,從而使得長期收益產生極大的實際差別。另外,通貨膨脹與股市漲跌又總是連在一起。一般來說,通貨膨脹歸根到底還是由于國家投放的貨幣過多,因而通貨膨脹與股票市場的上漲常常相生相伴。通貨膨脹期間股票市場一般上漲得較快,股票市場上漲得較快的時候其他資產市場的價格上漲也會慢慢地趕上來。因為,股票市場越來越難賺錢,資金當然會轉移到其他市場,從而拉動其他市場價格上漲,最后形成一般性物價上漲,甚至是嚴重的通貨膨脹。

經濟周期定期清洗富翁隊伍

巴菲特非常注重經濟周期在股票選擇過程中的重要作用。一個國家的經濟狀況,通常會呈現一定的周期性規律,就像企業面具有生命周期一樣,就像我們人類也具有生物鐘一樣。不管是中國經濟還是美國經濟,不管是一國經濟還是全世界經濟,都會順序經歷蕭條、復蘇、高漲和危機四個階段,每一個階段具有各自不同的特征,又相互承接,共同構成連續的經濟變化過程。股價也會在各個階段呈現出不同的價格走勢,因為它們對應的企業在不同的經濟階段的收益會有明顯的差別。有時候,這種差別是如此之大,甚至使得股價差之千里。比如,在經濟危機到來時,即使是較好的企業,也可能因為外部環境的惡化而出現經營困難,甚至面臨倒閉破產的風險。此時,企業就不得不進行重組或并購,整合業務、產品和管理等以求適應市場變化的需要。該股票也就可能出現一落千丈的情況,而這恰好是股票價值投資者的進入并據此獲得高額回報的良機。


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